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天风晨报·晨会合集·20220921

2022-09-21 14:09:56 来源: 世界杯官方app·足球-惠州建工

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因为世界的力量,才能产生世界的财富;拿世界的财富来供应世界的开支。 ——(宋)王安石

1、长川科技是国内半导体后端测试设备的佼佼者。世界杯官方app·足球-惠州建工营收从2018年的2.16亿元增长到2021年的15.11亿元,复合增长率达91.25%;世界杯官方app·足球-惠州建工归属于母世界杯官方app·足球-惠州建工的净利润较18年有所增加。 21年从3600万元增加到2.18亿元,复合增长率为81.55%。 2、推荐逻辑: 1)终端IC行业景气度好转,“缺芯”导致晶圆和封测厂“扩容潮”,整体设备市场好转。 2)装备产业是完善国内半导体产业链的重要环节,国产替代仍是未来发展的底层逻辑。 3)预计2022年全球SoC测试仪将迎来3.5-40亿美元的市场规模。世界杯官方app·足球-惠州建工2019年研发国产数显测试机D9000,世界杯官方app·足球-惠州建工认为世界杯官方app·足球-惠州建工D9000有望量产- 未来生产。 4)预计收购EXIS深耕炮塔分拣机将完成收购后的产品与业务整合,实现分拣机品类全覆盖。世界杯官方app·足球-惠州建工预计世界杯官方app·足球-惠州建工2022-2024年营业收入分别为28.80亿元、42.68亿元、55.58亿元,同比增长90.58%、48.19%、30.21%; %、64.52%、41.44%。根据可比世界杯官方app·足球-惠州建工估值,选择2022年94.54X作为目标估值,目标市值519.26亿元,对应目标价85.97元,给予“买入”评级。

风险提示:客户集中度高、市场竞争加剧、下游扩张不及预期、并购EXIS可能被暂停、暂停或取消的风险,并购未设置绩效补偿机制的风险收购 EXIS。

1、储能行业:电力转型带动储能需求快速增长。短期内,政策刺激力度会更强,存储配置比例通常在10%到15%之间。受政策刺激,储能装机有望迎来体量快速增长。预计2025年抽水蓄能累计装机62GW,2030年120GW,2021-2030年CAGR达13.77%。 2、抽水蓄能:电价两改促进市场化,利润率预计将迎来上涨。以华东天荒坪项目为例,项目总投资71.18亿元,装机容量180万千瓦,年现金流6.46亿元,投资回收期11.01年,项目内部收益率约为 8.77%。预计2026-2030年,年均总投资为638.00亿元/年。 3、压缩空气储能:提效+降本,商业化蓄势待发。目前先进的压缩空气储能系统效率可接近75%,成本约为5000-6000元/kW。效率和成本已经与抽水蓄能相媲美。世界杯官方app·足球-惠州建工预计2025年压缩空气储能装机容量将达到6.75GW,2030年将达到43.14GW。建议关注:东方电气;陕鼓动力(维权);金通灵。

风险提示:宏观经济形势波动;抽水蓄能项目获批不及预期;压缩空气储能的商业化程度低于预期;价格竞争过于激烈;

从宏观经济上看,当前国内外经济压力很大。外部美联储态度强硬,紧缩压力不减,美国经济或进入衰退;内需疲软。不过,预计中期市场的交易逻辑最终会回归基本面。在经济持续向好的支撑下,市场的悲观情绪也有望逐渐收敛,但仍需进一步验证。此外,还关注货币政策和财政政策的实质效果,以及新创的政策发布和执行情况。

行业方面,主要集中在新能源、光伏、电子、通讯、机械、医药等。

世界杯官方app·足球-惠州建工发布2022年半年度报告。上半年实现收入24.4亿元,增长68%;归属于母世界杯官方app·足球-惠州建工净利润3.98亿元,同比增长67%。 1、下游需求旺盛,公司光存储业务持续发展。公司是领先的逆变器公司,并网逆变器业务持续增长。 2022年上半年,公司逆变器出货量43.36万台。储能业务有望快速增长,现有产能77万台,在建产能95万台。 2、公司有望继续受益于多个市场的发展。俄乌冲突导火索带来欧洲光存储市场需求激增;公司原有的美国客户和团队有望帮助公司在美国的业务。 3、预计下半年国内外IGBT供应总量将有所增加。预计供应链紧张局势将有所缓解,公司盈利能力有望提升。世界杯官方app·足球-惠州建工看好公司在拓展地面电站和储能逆变器业务的同时,保持在分布式并网逆变器领域的领先地位。其中,公司地面电站逆变器连续21年位居行业前十。世界杯官方app·足球-惠州建工预计储能逆变器家电业务今年和明年可能开始快速增长。预计22-24年公司归属于母公司的净利润分别由10亿元、1.6亿元和20亿元增至1.2、2.7和38亿元,对应2023年30XPE,评级从“上调”增持”改为“买入”。

公司发布2022年半年度报告。上半年实现营业收入122.81亿元,同比增长49.58%;归属于母公司净利润9亿元,增长18.95%;扣除非净利润7.95亿元,增长10.52%。投资建议: 1)光伏逆变器业务方面,截至2022年6月,公司逆变器设备全球累计装机容量已超过269GW。公司加大了在欧美、澳洲和中国渠道市场的布局,连续签下多个GW级逆变器订单,同时推出多款新产品,有望继续巩固领先地位。 2)储能业务方面,公司储能系统已应用于美国、英国、德国、中东、东南亚等电力市场。同时,公司储能系统出货量连续六年位居中国企业第一。凭借网络实力和现有储能业务,公司有望受益于储能市场的增长。 3)其他业务方面,公司近期开发了多款变流器产品,未来将继续推动风电机组系统成本降低,提高盈利能力。预计公司22-24年归属于母公司的净利润分别由32.4亿元、53.6亿元、73.4亿元调整为28.4亿元、60.6亿元、103.8亿元,对应PE57、 27、16X,维持“买入”评级。

公司发布2022年半年度报告。上半年营收14.52亿元,同比+33.6%;归属于母公司净利润5500万元,同-64.32%%;扣除非净利润4800万元,同-66.52%。 1、并网业务持续发展,储能业务有望快速增长。 (1)随着光伏装机容量增长+出口替代,预计公司并网逆变器出货量有望继续增长。 (2)随着储能行业的高需求,公司储能逆变器和储能系统有望继续放电。 2、随着技术成本降低和费用管理,公司盈利能力有望提高。随着技术降本计划的实施,公司利润率有望提升;同时,公司未来将重点控制费用率,费用率的降低将进一步提升公司的盈利能力。考虑到光伏装机容量的增加和储能业务的高增长,以及公司产能提升和降本降本措施的落实,预计公司净利润22-24年母公司将从4.4、1.11、14.5亿元增加到14.5亿元。 5.1、1.41、25.6亿元,对应23年24XPE,维持“买入”评级。

1、光伏设备:世界杯官方app·足球-惠州建工看好电池设备,硅片看好切片趋势,组件看好新电池技术,带动组件技术迭代加速。建议关注:迈威、帝尔激光、高测、京盛机电、奥特威等。 2、锂电池设备:随着产能扩张的高峰期,领先设备厂商估值有望逐步获得溢价。建议关注:先锋智能、海沐行、抒情机器人、星云等。 3、风电设备:整个板块需求相对固定。建议关注:新强联、彩虹股份。 4、半导体设备:半导体行业的需求仍处于快速增长阶段。国产替代仍然是半导体设备发展的底层逻辑。本地设备公司有望继续扩张。建议关注:拓景科技、长川科技、华丰测控。 5、通用自动化:高端自动化产品占比有望上升。建议关注:汇川科技、博楚电子、亿合达、亿嘉合等。 6、工程机械:未来在海外需求旺盛、电动化趋势下有望迎来长期技术上行周期产业智能化发展。重点推荐:三一重工、中联重科、恒力液压、艾迪精密、工程机械等,建议关注浙江鼎力。 7、摩托车:从收入和利润来看,2022年H1摩托车板块收入248.55亿元,同比增长8.9%;归属于母公司的净利润为17.09亿元,同比增长17.6%。继续推荐:春风动力;建议关注:钱江摩托等

风险提示:全球经济下行风险;国际摩擦导致出口受阻的风险;部分地区有反复流行的风险。

1、从全行业看,中大排量两轮摩托车销量持续上升: 1)1-8月,150<排量≤250cc的累计销量为89.3万辆,同比+1%;排量>250cc的累计销量为35.0万辆,同比+71%。 2)8月单月150<排量≤250cc的销量为10.7万辆,同比增长10%;排量>250cc的销量为70,000辆,同比+128%。 2、【春风动力】: 1)1-8月公司共销售110cc+两轮车8.4万辆,同比+24%,其中150<排量≤250cc销售3.5万辆,同比-10%;排量>250cc 售出 34,000 辆,同比+109%。 2)8月单月公司110cc+两轮车销量14000辆,同比+137%,其中150<排量≤250cc销量5272辆,同比+163%;排量>250cc 售出 5410 辆,同比+118%。 3)公司四轮车销量持续快速增长:1-8月公司共销售10.8万辆,同比+13%; 8月份,公司销售四轮车1.46万辆,同比+16%。 3、【钱江摩托】: 1)1-8月公司共销售110cc+两轮车24.6万辆,同比+21%;其中售出33,000 150<排量≤250cc, yoy-6%;排量>250cc的销量为111,000辆,同比+90%。 2)8月单月公司销售110cc+两轮车3.9万辆,同比+40%;其中150<排量≤250cc销售5080辆,同比7%;排量>250cc 售出 20,700 辆,同比+101 %。

证券研报《天风早会要闻》

对外发布时间:2022年9月21日

报告出具机构天风证券股份有限公司(经中国证监会核准的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师王倩 国资委执业证书编号:S1110516090005